对2024年下半年加密行业现状的思考

作者：Alana 来源：substack 翻译：善欧巴，金色财经

自上次更新以来，有三个重大转折点对加密行业的现状产生了影响（或可能会产生影响）：

1. 特朗普总统赢得选举，并且看起来我们将迎来有史以来最支持加密货币的国会。

2. 一个名为 Truth Terminal 的 AI 代理开始讨论一种名为 $GOAT 的代币。

3. Hyperliquid 空投了其代币，引发了行业内的广泛关注。

以下是这些事件可能带来的影响的分析：

新政府

很难知道新政府和新国会实际上会做什么。我希望是以下几种做法的组合：更多的 ETF、更清晰地说明传统金融机构如何接受数字资产（通过立法、机构层面的规则制定或两者结合）、稳定币立法，或许还有一些去中心化创收协议的途径来重新分配收益。

这在初创企业市场有多种表现方式：

1. 风险降低，竞争加剧

某些商业模式的风险可能降低，例如 机构级质押。如果质押被纳入 ETF，市场风险将转变为产品和团队导向。

2. 客户群体的增长与质量提升

随着传统金融机构能够更轻松地拥抱加密货币，市场将迎来更多优质客户。例如：超过 2000 家大型商业银行和 3000 家经纪公司可能需要数字资产托管和安全服务，这将为加密协议和服务型软件企业打开全新市场。

3. 开发者受益

当前缺乏监管框架会消耗开发者的资源、时间和资金，甚至可能阻止某些项目启动。更清晰的监管将增强开发者信心，提高生产力，吸引更多创业者。

总体而言，我们即将进入加密行业 15 年历史上对开发者来说最友好的环境。我采访过的开发者和其他投资者都表现出了明显的兴奋之情。我迫不及待了。

Truth Terminal

Truth Terminal 掀起了人们对支持加密技术的 AI 代理和框架的兴趣和开发浪潮。

说实话，目前看来，似乎并没有很多代理真正用加密技术做独特而有趣的事情。最值得注意的“行动”是资本积累——以交易的形式，更常见的是，从那些试图让代理发布有关其代币的人那里获得空投。

据我所知，目前许多代理与他们的代币之间几乎没有经济关系。（我能想到的唯一例外是Botto ）。目前还不完全清楚消费者除了购买代币外，如何使用这些代理。与 DeFi 夏季相比，参与者积极使用这些协议。挑战在于，目前还不清楚“使用”代理到底是什么样子。我的同事 Jesse 写了一篇很棒的文章，介绍了至少一个引人注目的模型：

随着人工智能自动完成日常目标，人类的作用可以被最小化，而专注于提供资本、推动指导、长期规划和模型无法掌握的其他资源。

这些代理的下一步显然是开始部署这些资本。这可以通过交易、风险投资、为协议提供流动性、质押代币来运行验证器、创建额外资产……等等。人类可以帮助设定参数或投资目标。

从广义上讲，有很多因素可能会继续推动加密 AI 代理类别的发展。首先，当今的代理还处于起步阶段。随着它们开始执行更有成效的任务和/或相互协作，兴奋感和基本面都应该增长。其次，一些代理创新是由加密之外的力量驱动的。更广泛的 AI 行业充满了致力于改进代理和底层模型的人才。随着这些研究人员继续扩展代理的功能范围，加密开发人员可以利用这项工作作为基础，然后以独特而有趣的格式集成加密。

代理只是加密 x AI 堆栈的一部分。在底层，这些代理需要访问计算、运行推理、整合新的训练数据、进行支付等。过去一年，许多团队一直在努力构建高性能基础设施。Variant 已投资了多个项目：Hyperbolic提供可验证的推理和计算，Sapien正在扩展对具有成本效益的训练数据的访问，还有一个未公布的项目正在致力于分散训练。我们正在积极投资更多项目。

为什么加密原生基础设施对于代理创新必不可少？代理应该能够出售自己的股份，自行资助其运营和基础设施需求，与其他代理互动（并在从其他代理获取信息的情况下拥有验证机制，即“代理预言机”）——所有这些都不会有其运营被审查或关闭的风险。去中心化基础设施在消除平台风险和让这些代理获得资金方面发挥着关键作用。

Hyperliquid 空投

第三个转折点是 Hyperliquid 空投。它在业界引起了轰动。该项目完全是自筹资金，因此没有非团队“内部人员”。近三分之一的供应量被空投给该项目的历史用户，创造了一个巨大的财富创造事件。最重要的是，该产品本身被广泛使用和喜爱；这是用户想要拥有的东西。

因此，Hyperliquid 的空投就像是照亮过去半年来出现的其他融资动态的避雷针。市场越来越倾向于两个主题：1) 让散户投资者获得与机构分配者更平等的准入，2) 避免解锁的不利影响（已知部分归属内部代币将在某个日期流动并稀释现有的流通供应）。Hyperliquid 实现了这两个目标。

关于替代融资和启动策略，业界已经展开了大量讨论。Hyperliquid 为这一类别带来了一个扩音器。以下没有一个是同类的，但我认为它们与 Hyperliquid 的发布为何如此有影响力的讨论很契合。因此，考虑到这一点，我们看到团队努力实现类似最终目标的一些方法包括：

• 在Echo等平台上进行“社区轮融资”，个人合格投资者有机会投资私募融资。这样的平台使项目社区能够参与其中，同时扩大创始人可用的资本选择范围。这些正变得越来越受欢迎。同样，这不是与空投的直接比较：私募轮通常有归属时间表，而 Hyperliquid 空投是立即流动的。但总的来说，社区轮融资力求实现类似的最终目标，即为社区成员提供通常为机构分配者保留的估值/访问权限。

• 先发行代币，再打造产品。代币为开发产品和吸引第三方贡献者提供了资金来源。值得注意的是，这与 Hyperliquid 的做法相反：先打造产品，再发行代币。所以，这两者并不是一回事——但它试图让早期项目用户有机会做出贡献、参与开发，并投机取巧。

• 完全拒绝解锁，并让投资者在代币生成时选择出售。如果早期投资者确实选择实现回报，其效果可能是价格暂时下跌——反过来让社区成员有机会以有吸引力的估值入市。我们已经看到了一两个这样的情况；我认为它们会变得越来越普遍。

为什么这很重要？主导主题似乎是，现在项目有比以往更多的选择来帮助用户成为所有者。作为一名公认有偏见的风险投资人，我认为没有什么可以替代从风险投资者那里获得早期资金——法律帮助、战略建议和投资组合资源对于从零到一来说都是无价的。幸运的是，筹集风险投资资金与依靠其中一些替代性融资/启动策略并不相互排斥。深思熟虑地接受为社区带来真正好处的道路可以而且应该得到回报。但同样，所有这些的基础——以及 Hyperliquid 的真正教训/提醒——是打造用户喜爱并想要拥有的优秀产品 🙂

结论

以上内容回顾了 2024 年下半年发生的重大转折点。这与我对 2024 年上半年的反思略有不同，当时的重点更多是基于数据的实例，分析加密领域中哪些是有效的。幸运的是，如果要在这里重复那种分析，可能需要很多很多页内容，因为有太多的成功案例值得记录！

因此，我想与读到这里的读者分享我见过的两个最令人惊叹的图表：

加密货币正在变得越来越难以忽视。