Multicoin为什么要考虑下调SOL的通胀率

作者：Jack Kubinec，Blockworks；编译：五铢，金色财经

Multicoin Capital 是 Solana 的早期投资者之一。现在它正试图改变网络的通胀机制。

这家总部位于德克萨斯州奥斯汀的公司今天上午发布了一份 Solana 改进文件，将 SOL 发行从目前的固定时间表改为基于市场的解决方案。Multicoin 的提议可能会降低通货膨胀率（这会稀释 SOL 持有者的权益），但也会降低质押收益率，这对 SOL 质押者来说是一个福音。

在 Solana 术语中，通胀是指网络向运行 Solana 软件并帮助构建区块链的验证者发行 SOL。然后，验证者将此发行连同一些 MEV 奖励一起传递给将质押的 SOL 委托给他们的质押者。

简而言之，Multicoin 的提案出于安全和去中心化目的设定了 50% 的目标质押率。如果质押的 SOL 超过 50%，那么发行量就会减少，以通过降低收益率来阻止质押。如果质押的 SOL 不到 50%，那么发行量就会增加，以提高收益率并鼓励质押。最低通胀率为 0%，最高通胀率将基于当前的 Solana 发行曲线。

Solana 的通胀率最初设定为 8%，这个数字每年将下降 15%，直到达到 1.5% 的通胀率。根据 Solana Compass 的数据，SOL 的通胀率目前约为 4.8%。Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 在 Lightspeed 播客上表示，固定利率的想法是从 Cosmos 区块链中借鉴而来的，通胀只是“会计”。

Yakovenko 并不太关心通货膨胀，因为 SOL 发行过程不会创造或摧毁价值，它只是转移价值。新铸造的 SOL 会传递给质押者，而非质押者的资产则相对贬值。

尽管如此，Multicoin 认为降低 SOL 通胀率是必要的，原因有几个。仅将新 SOL 传递给质押者会使网络中心化，高通胀会降低 SOL 对 DeFi 等事物的实用性，因为不质押的机会成本很高，而且只有 9% 的质押 SOL 是流动的。较低的质押奖励还可以减少在质押奖励被视为税收收入的司法管辖区的抛售压力。

尽管从技术上讲，发行不会给整个网络带来成本，但 Multicoin 认为，未质押的 SOL 被稀释所造成的负面看法使得限制通胀是值得的。

这里有一些积极的先例：在成为权益证明网络并大幅减少 ETH 发行量后，以太坊成功地将 ETH 定义为超声波（ultrasound）加密货币。但另一方面也有负面的先例：Cosmos 为 ATOM 采用了基于市场的通胀机制，但其社区一直在争论界限应该在哪里——而 ATOM 的价格在过去一年中仍下跌了 34%。

无论如何，Multicoin 合伙人 JR Reed 告诉我，该提案的灵感来自永续掉期及其对融资利率的使用，而不是以太坊限制通胀的机制。

Multicoin 的提议还有另一个明显的后果：如果发行量减少，SOL 质押收益率（历史上一直保持在 7% 以上）也会下降。MEV 奖励的增长可以抵消较低的通胀，但除此之外，质押 SOL 将开始支付更少的股息。